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Indien nimmt die Zinserhöhung der Fed gelassen hin. Sie muss jedoch auf inländische angebotsseitige Beschränkungen aufmerksam bleiben

Das Ziel der Zentralbank für den Federal Funds Rate _ die Zinsen, die Banken einander berechnen _ liegt seit Dezember 2008 auf einem Rekordtief zwischen null und 0,25 Prozent. (Quelle: Reuters)

Am Ende war das Bemerkenswerteste an der Entscheidung der US-Notenbank, den Zinssatz zu erhöhen – die erste Zinserhöhung seit 2006 –, dass sie den Erwartungen entsprach. Die Märkte auf der ganzen Welt sowie in Indien zuckten die Entwicklung mit den Schultern, was bedeuten könnte, dass Kapital aus mehreren Volkswirtschaften in die USA abwanderte. Der britische FTSE 100 legte um 1,7 Prozent zu, der deutsche DAX um 1,8 Prozent und der französische CAC 40 um fast 2 Prozent. Die indischen Indizes setzten sich in gleicher Weise fort, wobei sowohl der BSE Sensex als auch der breiter gefasste NSE Nifty jeweils um 1,21 Prozent anstiegen. Auf den ersten Blick dürfte eine Zinserhöhung der Fed für Schwellenländer wie Indien eine negative Entwicklung darstellen, da ein Kapitalabfluss zu einer Abwertung der Landeswährung führen sollte. Allerdings erholte sich sogar die Rupie gegenüber dem Dollar und gewann 23 Paise, obwohl der Dollar in einem breiteren Währungsspektrum um fast einen Prozentpunkt an Stärke gewann. Insgesamt zeigt die Entwicklung nach der Zinserhöhung zweierlei. Eine klare Prognose – die Fed hatte im August eine mögliche Zinserhöhung signalisiert – hilft den Märkten, den Schock einzupreisen. Zweitens ist die indische Wirtschaft im globalen Szenario relativ gut aufgestellt und robust genug, um solche Schocks zu bewältigen.

Die positive Marktreaktion sollte jedoch die folgenschwere Verschiebung, die mit der Zinserhöhung verbunden ist, nicht schmälern. Ein Anstieg um 25 Basispunkte in den letzten zehn Jahren unterstreicht nur seine Bedeutung. Es bedeutet im Wesentlichen, dass sich die US-Wirtschaft, der globale Leitstern, erfolgreich aus den Fängen der großen Finanzkrise von 2008 befreit hat. Die Fed-Erklärung erklärt, dass sie fortan entgegenkommend sein wird. Mit anderen Worten, es wird erwartet, dass 2016 drei oder sogar vier ähnliche Anstiege auftreten werden. Die Tatsache, dass sowohl die Fed als auch die Märkte davon ausgehen, dass die US-Wirtschaft trotz höherer Kreditkosten wachsen kann, dürfte sich heilsam auf die übrige Weltwirtschaft und andere Zentralbanken, insbesondere im Euroraum, auswirken praktizieren immer noch eine Politik des billigen Geldes.

Wo bleibt Indien? Die Stärke der indischen Wirtschaft – ihre fehlende Integration in die Weltwirtschaft – war lange Zeit auch ihre Schwäche. Dies war sowohl ein Grund für das langsamer als erwünschte Wachstum Indiens als auch der Grund für seine relative Abschirmung von der finanziellen Ansteckung. Unabhängig davon, wie sich die Märkte am Donnerstag entwickelt haben, wird sich dies kurzfristig negativ auf den Kapitalverkehr und die Rupie-Dollar-Gleichung auswirken. Indien verfügt jedoch über komfortable Devisenreserven, um den Sturm zu überstehen. Die größere Besorgnis geht immer noch von inländischen angebotsseitigen Beschränkungen aus – sei es der angeschlagene Landwirtschaftssektor oder die massiv mangelhafte Infrastruktur. Die Tatsache, dass die GST nun um ein weiteres Geschäftsjahr verschoben wird, unterstreicht die politischen Herausforderungen, die Indien weiterhin zurückhalten.