Das Zentrum muss den Cashflow in die Staaten erhöhen

Aditi Nayar schreibt: Durch die Erhöhung der Steuerdevolution kann das Zentrum den Staaten helfen, ein weiteres unsicheres Jahr zu überstehen und die Ausgaben für sie angenehmer zu gestalten

Unserer Ansicht nach waren die niedrigeren Staatskredite eine Folge von drei Hauptfaktoren, die die Mittelzuflüsse der Landesregierungen ankurbelten.

Jeden Dienstag versteigert die RBI staatliche Entwicklungskredite (SDLs) oder Anleihen, die die vorherrschende Quelle für die Regierungen der Bundesstaaten sind, um Geld zu beschaffen, um ihr Haushaltsdefizit zu finanzieren. In den Jahren 2020-21 war der über diese Quelle gesammelte Bruttobetrag auf 8 Billionen Rupien gestiegen, gegenüber 6,3 Billionen Rupien im Vorjahr – ein erwarteter, wenn auch ungesunder Einfluss der Covid-19-Pandemie auf die Staatsfinanzen.

Wie ist es den Bundesstaaten in diesem Jahr bisher ergangen? Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres beliefen sich die Bruttoemissionen von Anleihen auf 1,4 Billionen Rupien. Dieser Betrag ist 14 Prozent niedriger als die Anleihen, die im letzten Jahr ausgegeben wurden (1,7 Billionen Rupien), als die Cashflows der Landesregierungen während der landesweiten Sperrung stark gestört waren. Dies ist auch rund 20 Prozent weniger als das, was die Staaten ursprünglich angekündigt hatten (1,8 Billionen Rupien) gemäß dem von der RBI veröffentlichten indikativen Kalender der Marktkreditaufnahmen. Infolgedessen blieben die Emissionen staatlicher Anleihen im ersten Quartal trotz der negativen Auswirkungen der Beschränkungen auf staatlicher Ebene inmitten der zweiten Covid-Welle auf die Wirtschaftstätigkeit hinter den Erwartungen zurück.

Unserer Ansicht nach waren die niedrigeren Staatskredite eine Folge von drei Hauptfaktoren, die die Mittelzuflüsse der Landesregierungen ankurbelten.



Erstens eine zusätzliche Steuerrückzahlung von 450 Milliarden Rupien vom Zentrum Ende März. Dieser Betrag überstieg die Steuerverlagerung von Rs 5,5 Billionen, die in den revidierten Schätzungen für 2020-21 enthalten war, die während des Haushalts im Februar vorgelegt wurden.

Zweitens rekordhohe GST-Erhebungen im April. Erwartungsgemäß dämpften jedoch zunehmende Beschränkungen die GST-E-Way-Rechnungen im April und Mai im Monatsvergleich, was die Sammlungen im Mai und Juni dämpfte. Dennoch verdoppelte sich der Betrag, den die Staaten über die staatliche GST erhielten, und ihr Vorabanteil an der integrierten GST im ersten Quartal dieses Jahres auf 1,3 Billionen Rupien, gegenüber 0,6 Billionen Rupien im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Drittens erhielt das Zentrum beträchtliche Zuschüsse in Höhe von 436 Milliarden Rupien im April-Mai im Zusammenhang mit den Empfehlungen der Fünfzehnten Finanzkommission.

Insgesamt waren die Bruttoanleiheemissionen von April bis Mai 2021 somit um 476 Mrd. Rs niedriger als angegeben. Im Juni 2021 kehrte sich die Situation jedoch um, wobei die Emissionen um 20 Prozent über dem angegebenen Betrag lagen. Dieser Aufwärtstrend könnte einige aufkommende Belastungen bei den Einnahmen der Bundesstaaten im Juni widerspiegeln, da die Ausweitung der Beschränkungen auf Bundesstaatsebene im Mai die Wirtschaftstätigkeit drosselte.

Nun, für das laufende zweite Quartal, gibt der von den RBI-Pegs veröffentlichte indikative Kalender an, dass die Marktkreditaufnahme bei Rs 1,7 Billionen liegt oder 9 Prozent niedriger ist als der Betrag, der im gleichen Zeitraum des letzten Jahres aufgenommen wurde. Dies bedeutet, dass die Gesamtverschuldung der Staaten im ersten Halbjahr dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahr geringer ausfallen wird. Dieser Trend wird sich jedoch nicht fortsetzen, da der Tilgungsdruck die Kreditaufnahme in der zweiten Jahreshälfte erhöhen wird.

Es gibt auch einige andere kritische Faktoren, die zu länderspezifischen Unterschieden in der Höhe der Kreditaufnahme führen und den Zeitpunkt der Emission in den nächsten drei Quartalen verändern können.

Erstens könnten das unterschiedliche Tempo der Lockerung und die daraus resultierende wirtschaftliche Belebung in den Bundesstaaten ab Juni die Kreditaufnahme der Bundesstaaten im zweiten Quartal entscheidend beeinflussen. Ein schnellerer Hochlauf der Impfstoffverabreichung könnte einigen Staaten helfen, sich vor einer möglichen dritten Welle zu schützen, was zu relativ geringeren wirtschaftlichen Störungen führt und den Bedarf an Krediten verringert.

Zweitens könnte der eventuelle Kalender für die Aufnahme von Back-to-Back-Krediten durch die Regierung der Regierung zum Ausgleich von Staaten für den Verlust ihrer GST-Einnahmen auch zu einer Änderung des Kreditaufnahmeplans der Staaten führen.

Drittens werden auch das Ausmaß und der Zeitpunkt der Steuerverlagerung eine Rolle spielen. Die zentrale Steuerdevolution macht ein Viertel der gemeinsamen Einnahmen der Staaten aus. Diese Einnahmequelle ist in den ersten beiden Monaten des Jahres um 15 Prozent geschrumpft und fiel von April bis Mai dieses Jahres auf jeweils 392 Milliarden Rupien, gegenüber 460 Milliarden Rupien im Vorjahr. Wenn das Zentrum diesen Betrag bis Februar 2022 weiterhin den Staaten zuweist, werden im März 2022 massive 2,4 Billionen Rupien (36 Prozent des budgetierten Betrags) für die Dezentralisierung übrig bleiben – vorausgesetzt, die Dezentralisierung für das Gesamtjahr wird unten nicht revidiert der budgetierten Ebene. Aus Sicht der Staaten wäre dies aus Cashflow-Sicht eher ineffizient.

Eine frühzeitige Erhöhung der Steuerdezentralisierung durch die Zentralregierung könnte den Staaten Trost spenden, um die Ausgaben in einem weiteren unsicheren Jahr zu beschleunigen, ohne dass die Kreditaufnahme in den nächsten beiden Quartalen erhöht wird.

Diese Kolumne erschien erstmals in der Printausgabe am 8. Juli 2021 unter dem Titel „States of Unsicherheit. Der Autor ist Chefökonom, ICRA