Eine erschöpfte Reserve

• Kategorie: Leitartikel

Die Aussichten, dass Haushalte ihre Ersparnisse abziehen, um den Konsum in naher Zukunft anzukurbeln, erscheinen düster

Als letztes Jahr die Sperrbeschränkungen in Indien schrittweise aufgehoben wurden, kurbelte der Aufbau von Ersparnissen die Nachfrage der Haushalte an.

Im ersten Quartal des letzten Geschäftsjahres stiegen die Spareinlagen der privaten Haushalte in Indien im Vergleich zu den Vorjahren stark an. Dieser Einsparungsschub wurde durch mehrere Faktoren getrieben. Erstens bedeutete die Verhängung der nationalen Sperrung für einen Großteil dieses Zeitraums, dass die Haushalte ihre diskretionären Ausgaben erheblich reduziert hatten, was zu einem Anstieg des erzwungenen Sparens führte. Zweitens gab es in diesem Zeitraum auch einen Anstieg der vorsorglichen Ersparnisse, da die Haushalte Puffer gegen Arbeitsplatz- und Einkommensverluste bauten. In Verbindung mit einem Rückgang der Kreditaufnahme der privaten Haushalte und einem Rückgang des BIP in diesem Zeitraum bedeutete dies, dass das (Netto-)Finanzvermögen der privaten Haushalte von April bis Juni 2020-21 21 Prozent des BIP erreichte. Aber mit der allmählichen Entfaltung der Wirtschaft in den folgenden Monaten, als sich die Aktivitäten zu normalisieren begannen und sich die Möglichkeiten für Ausgaben öffneten, begannen die Ersparnisse der privaten Haushalte, sowohl erzwungen als auch vorsorglich, sich zu lösen. Die neuesten Daten der Reserve Bank of India zeigen, dass die (netto) finanziellen Ersparnisse der privaten Haushalte im zweiten Quartal auf 10,4 Prozent und im dritten Quartal des letzten Geschäftsjahres auf 8,2 Prozent zurückgegangen sind.

Im Vergleich dazu hat in entwickelten Volkswirtschaften, insbesondere in Ländern wie den USA, diese Kombination aus erzwungenem und vorsorglichem Sparen zusammen mit einem massiven fiskalischen Stimulus der Regierung dazu geführt, dass die Ersparnisse der privaten Haushalte erhöht wurden. Tatsächlich befinden sich die Bilanzen der US-Haushalte in einer viel besseren Position. Nach jüngsten Schätzungen von Moody’s Analytics verfügen US-Haushalte über Ersparnisse in Höhe von 2,6 Billionen US-Dollar, was die wirtschaftliche Erholung vorantreiben wird – obwohl die Zusammensetzung der Ausgaben teilweise von der Verteilung der Ersparnisse über die Einkommensverteilung bestimmt wird. Ein ähnliches Szenario existiert in anderen entwickelten Volkswirtschaften, in denen die direkte staatliche Unterstützung großzügiger war als in Volkswirtschaften wie Indien, obwohl letztere während der Pandemie stärker zu kämpfen hatten.

Als letztes Jahr die Sperrbeschränkungen in Indien schrittweise aufgehoben wurden, kurbelte der Aufbau von Ersparnissen die Nachfrage der Haushalte an. Der private Konsum, der im ersten Quartal um rund 26 Prozent geschrumpft war, ging im zweiten Quartal nur um 11 Prozent zurück und lag im zweiten Halbjahr fast auf dem Niveau vor der Pandemie. Doch diesmal scheint die Situation anders zu sein. Jüngste Daten über den Rückgang des Bankeinlagenwachstums und den Anstieg des Bargeldumlaufs deuten darauf hin, dass eine Kombination aus sinkenden Einkommen und steigenden Gesundheitsausgaben zu einer Zunahme des finanziellen Stresses der Haushalte geführt hat, insbesondere bei den Haushalten im mittleren und unteren Preissegment der Einkommensverteilung, was dazu führt, dass sie ihre Ersparnisse zur Finanzierung von Ausgaben in Anspruch nehmen. Der Rückgang der Ersparnisse in Verbindung mit den finanziellen Belastungen aufgrund der zweiten Welle der Pandemie deutet darauf hin, dass die Aussichten der Haushalte, die ihre Ersparnisse in Anspruch nehmen, um den Konsum in Zukunft anzukurbeln, im Gegensatz zum Vorjahr düster sind.