Wenn die Inflation hoch bleibt, könnte der geldpolitische Ausschuss an Glaubwürdigkeit verlieren. Das muss vermieden werden

Sollte die Inflation weiterhin hoch bleiben, riskiert der MPC, seine Glaubwürdigkeit gegenüber dem Erreichen seines Ziels der Preisstabilität zu verlieren, was zu einer Entankerung der Inflationserwartungen führen könnte. Dies muss vermieden werden.

Das versuchte auch, die Referenzen der RBI zur Inflationsbekämpfung aufzupolieren.

Kürzlich veröffentlichte BIP-Daten deuten darauf hin, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen der zweiten Welle der Pandemie inmitten der lokalen Beschränkungen zur Eindämmung ihrer Ausbreitung weniger schwerwiegend waren als im letzten Jahr. Im ersten Quartal des laufenden Jahres lag die Wirtschaft rund 9 Prozent unter dem Niveau vor Covid. In der Zeit danach deuten Hochfrequenzdaten darauf hin, dass sich Teile der Wirtschaft in der Nähe ihres Vor-Covid-Niveaus befinden, obwohl die kontaktintensiven Dienstleistungssektoren weiterhin hinterherhinken. Am Donnerstag äußerte sich Shaktikanta Das, Gouverneurin der RBI, optimistisch über die Wirtschaftslage. Vortrag bei einer von The Indian Express und der Financial Times organisierten Veranstaltung , Das stellte fest, dass die Wirtschaft im zweiten Quartal eine sequentielle Verbesserung erleben wird, da die schnelllebigen Indikatoren recht optimistisch aussehen. Doch nicht nur die Zahlen des zweiten Quartals werden durch den Basiseffekt verzerrt – die Wirtschaft war im Vorjahreszeitraum um 7,4 Prozent geschrumpft –, auch die Dynamik der Erholung ist mit großer Unsicherheit behaftet. Der Nomura India Business Resumption Index fiel in der Woche zum 5. September von 102,8 in der Vorwoche auf 100,6. Ebenso ungewiss ist, inwieweit die Not in der informellen Wirtschaft zurückgegangen ist.

Das versuchte auch, die Referenzen der RBI zur Inflationsbekämpfung aufzupolieren. Die RBI ist eine Inflationszielorganisation und sehr ernst damit, die Inflationserwartungen und die Inflation um das Ziel herum zu verankern, sagte er. Diese Kommentare kommen inmitten wachsender Besorgnis über die anhaltend akkommodierende geldpolitische Haltung der Zentralbank angesichts der anhaltend hohen Inflation im Einzelhandel. Das verteidigte seine Haltung und wies darauf hin, dass der MPC ein flexibles Inflationszielsystem ausnutze: Anstelle des genauen Ziels von 4 Prozent hat sich das MPC entschieden, innerhalb der Bandbreite von 2-6 Prozent zu operieren. Besorgniserregend ist jedoch, dass die Inflation entgegen der Erwartung einer vorübergehenden Entwicklung gefährlich nahe an der Obergrenze des Inflationszielrahmens geblieben ist. Und obwohl die RBI eine Abschwächung erwartet, zeigt der Inflationsdruck anhaltend und könnte sich auf der Abwärtsseite als klebrig erweisen.

Im Hinblick auf die Normalisierung der Geldpolitik hat Das argumentiert, dass die RBI/MPC, die die Inflation sehr genau beobachten, auch darauf achten, dass die Wachstumsimpulse aufrechterhalten werden und tiefere Wurzeln schlagen. Diese Kommentare deuten darauf hin, dass die RBI die expansiven Maßnahmen wahrscheinlich nicht so schnell zurückziehen wird, es sei denn, sie sieht eine dauerhafte Erholung. Es muss jedoch die Kosten des Ignorierens der Inflation berücksichtigt werden. Sollte die Inflation weiterhin hoch bleiben, riskiert der MPC, seine Glaubwürdigkeit gegenüber dem Erreichen seines Ziels der Preisstabilität zu verlieren, was zu einer Entankerung der Inflationserwartungen führen könnte. Dies gilt es zu vermeiden, wenn der MPC Raum für diese turbulente Zeit geschaffen werden soll.

Dieses Editorial erschien erstmals am 11. September 2021 in der Printausgabe unter dem Titel „Das Inflationsrisiko“.