Starrt Indien auf eine Deflation?

Indien erlebt eine Disinflation, keine Deflation. Es ist an der Zeit, den Großhandelspreisindex durch einen Erzeugerpreisindex zu ersetzen, um weitere Verwirrung zu vermeiden.

inflation, deflation, bip, bnp, bruttoentwicklungsprodukt, bruttosozialprodukt, wpi,ppi, wirtschaft, indische wirtschaft, spalten, indisch-express-spalten, meinungen ausdrücken, indisch-expressDie Verlangsamung der Einzelhandelsinflation könnte auf externe Faktoren sowie auf einen Rückgang der Binnennachfrage zurückzuführen sein. (Abbildung: C. R. Sasikumar)

Der Chief Economic Advisor schlug Alarm, als er sagte, dass sich die Wirtschaft preislich im oder nahe dem Deflationsbereich zu befinden scheint, und diese Ansicht basierte auf den BIP-Deflatoren, die anhand der BIP-Daten des ersten Quartals geschätzt wurden. Dies ist in der Tat ein ernstes Problem in einer Zeit, in der alle Anstrengungen unternommen werden, um den Investitionszyklus und das Wachstum der Wirtschaft wiederzubeleben. Wie ernst ist das Problem der Deflation in Indien?

Zunächst muss man verstehen, dass Deflation nichts anderes ist als fallende Preise über zwei aufeinanderfolgende Quartale. Mit anderen Worten, es ist eine negative Inflation. Um die Frage nach der Deflation zu beantworten, müsste man sich die globalen Preistrends zusammen mit Daten aus dem Großhandelspreisindex (WPI) und dem Verbraucherpreisindex (CPI) ansehen.

Deflation

Aus der WPI-Inflation könnte man schließen, dass wir uns in einer deflationären Situation befinden, da die Inflation den 10. Monat in Folge im negativen Bereich liegt. Das heißt, die Preise sind von Monat zu Monat gefallen. Im August lag die WPI-Inflation bei minus 4,95 Prozent. Tatsächlich fand der Preisverfall im August in allen Gruppen in der N.R. BhanumurthyWPI-Korb.

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Aber die VPI-Inflationsdaten erzählen eine andere Geschichte. Im Vergleich zum deflationären Trend des WPI erlebt der VPI eine Desinflation. Das heißt, während die Preise weiter steigen, verlangsamt sich die Inflationsrate (oder der Preisanstieg). Dies steht im Gegensatz zu dem, was der Trend im WPI nahelegt. Im Wesentlichen bedeutet dies, dass die Verbraucherpreise weiter steigen, jedoch immer langsamer. Die kombinierte VPI-Inflation lag im August bei 3,66 Prozent. Dies ist viel niedriger als das, was die RBI als Ziel für Januar 2016 festgelegt hat.

Betrachtet man diese beiden Indizes, kann man bestenfalls keine Aussage über den Deflationsdruck treffen. Die anhaltende Verwirrung darüber, ob Indien eine Deflation erlebt oder nicht, ist größtenteils auf die Divergenz dieser beiden Hauptpreisindizes der Wirtschaft zurückzuführen.

Mit der Verfügbarkeit gesamtwirtschaftlicher Inflationsdaten sind die VPI-Zahlen zum nominellen Anker der Geldpolitik in Indien geworden und unterliegen daher einer strengen Prüfung sowohl von Herstellern als auch von Datennutzern. Auf der anderen Seite wird die WPI-Inflation, die nur einen Teil des Preisdrucks in der Wirtschaft widerspiegelt – sie deckt im Wesentlichen etwa 40 Prozent der Wirtschaftstätigkeit ab – weit weniger genau untersucht. Darüber hinaus wird ein erheblicher Teil der im WPI enthaltenen Preise noch immer von der Regierung verwaltet.

Unter diesen Umständen und um Verwirrung zu vermeiden, könnte es eine gute Idee sein, den WPI einzustellen und sich auf einen Erzeugerpreisindex (PPI) zu konzentrieren. Ein PPI bildet die Preise ab, die einheimische Hersteller auf dem Großhandelsmarkt erhalten, und ist daher ein besseres Maß. Die Arbeiten zum Aufbau eines PPI sind bereits im Gange. Anstatt WPI-Daten zu verwenden und zu falschen Schätzungen des BIP-Wachstums und seiner Deflatoren zu gelangen, wäre es also besser, den Index selbst einfach zu dumpen.

Abgesehen von der Verwirrung, die durch die Divergenz der CPI- und WPI-Daten verursacht wurde, gibt es einige interessante Beobachtungen, wenn man sich die Details der CPI-Zahlen genauer ansieht. Glücklicherweise hat das Statistische Zentralamt (CSO) damit begonnen, VPI-Zahlen für ländliche und städtische Gebiete bereitzustellen. Das CSO stellt auch CPI-Daten für 22 Bundesstaaten bereit. Diese Daten können zum Zweck der makroökonomischen Politikgestaltung eine regionale Perspektive auf Inflationstrends bieten. Die Grafik stellt die Standardabweichungen der VPI-Inflation in den Bundesstaaten in ländlichen und städtischen Gebieten dar. Die Trends sowohl in ländlichen als auch in städtischen Gebieten erfordern zwar eine kaum tiefere Analyse, aber die Unterschiede in städtischen Gebieten sind geringer als in ländlichen Gebieten. Dies deutet darauf hin, dass der Inflationsrückgang in ländlichen Gebieten in den Bundesstaaten weniger einheitlich ist.

Antworten darauf zu finden, warum die Divergenz in ländlichen Gebieten stärker ausgeprägt ist, könnte zur Lösung des Deflationsproblems beitragen. Bis zu einem gewissen Grad kann dies auch die geringere Nachfrage im ländlichen Indien erklären. Obwohl jeder von ihnen eine strenge empirische Überprüfung erfordert, könnten einige plausible Antworten wie folgt lauten.

Ein Hauptgrund für die höhere Inflation könnte der starke Rückgang der landwirtschaftlichen Aktivitäten in den meisten Bundesstaaten sein, insbesondere in den östlichen und südlichen Teilen des Landes, in denen dürreähnliche Bedingungen herrschen. Während sich die angebotsseitigen Auswirkungen eines schlechten Monsuns mit Verzögerung in den Preisniveaus zeigen könnten, könnte die höhere Preisvolatilität in ländlichen Gebieten erklären, warum die ländliche Nachfrage bereits gesunken ist. Zweitens könnte die Untergrabung einiger Programme zur Entwicklung des ländlichen Raums (wie MGNREGA) in der jüngeren Vergangenheit, die auf staatlicher Ebene wie automatische Stabilisatoren wirkten, diese Divergenz erklären. Drittens ist auch zu analysieren, ob eine höhere Dezentralisierung der Mittel vom Zentrum an die Länder ab dem laufenden Jahr zum Nachfrageeinbruch im ländlichen Raum beigetragen hat. Vorläufige Informationen deuten darauf hin, dass eine stärkere Dezentralisierung an die Bundesstaaten mit erheblichen Kürzungen der Haushaltsmittel der Zentralregierung für einige Vorzeigeprogramme des sozialen Sektors einherging, die hauptsächlich der ländlichen Bevölkerung zugute kamen. Die Kürzungen des Bundeshaushalts erfolgten unter der Annahme, dass die Landesregierungen mit ihrem erweiterten Ressourcenpool etwaige Defizite ausgleichen würden. Jeder Verstoß gegen diese Annahme könnte jedoch eine Hauptursache für den Rückgang der ländlichen Nachfrage sein. Schließlich könnten Unterschiede bei der Effizienz der öffentlichen Ausgaben und bei den Überwachungsmechanismen zwischen den Staaten und lokalen Körperschaften solche Schwankungen der ländlichen Nachfrage erklären. Unklarheiten über die Zuweisungen der Zentralregierung im Rahmen von Plantransfers durch Flaggschiffprogramme könnten auch die Ausgabenstrategien der Landesregierungen behindern und die regionalen Divergenzen weiter verstärken.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Indien zwar weit von einer Deflationssituation entfernt zu sein scheint, es jedoch eindeutig eine Desinflation in der Wirtschaft gibt. Diese Verlangsamung der Inflation könnte auf externe Faktoren sowie auf einen Rückgang der Binnennachfrage zurückzuführen sein. Die Mehrdeutigkeit im Zusammenhang mit den Ausgabenstrategien zwischen Zentrum und Staat nach den Empfehlungen der 14. Finanzkommission könnte ein entscheidender Faktor für die geringere Nachfrage sein. Besorgniserregender ist die Volatilität der Inflation im ländlichen Raum, die besondere Aufmerksamkeit erfordert. Die Geldpolitik muss, während sie sich auf die Gesamt- und Sektorpreise konzentriert, auch die regionale Inflationsperspektive berücksichtigen. Sowohl das Zentrum als auch die Staaten sollten ihrerseits darauf hinwirken, dass sich der ländliche Konsum glättet. Andernfalls könnte es viel länger dauern, bis sich das Wachstum in Indien erholt.

Der Autor ist Professor am National Institute of Public Finance and Policy, Neu-Delhi