Eine Pandemie ist nicht die Zeit, sich über ein Haushaltsdefizit Sorgen zu machen

Da ein rechtzeitiges Defizit keine negativen makroökonomischen Folgen haben darf, ist es von entscheidender Bedeutung, diese Pandemie zuerst zu überleben, indem die erforderlichen Ausgaben erhöht werden

Die Straße von Kasturba trägt während der Ausgangssperre am Wochenende inmitten des Anstiegs der Coronavirus-Fälle in Bengaluru einen verlassenen Look. (PTI-Foto)

Während Indien von einer neuen Welle von COVID-19 erschüttert wird, werden Bedenken hinsichtlich des vorzeitigen Stopps seiner wirtschaftlichen Erholung geäußert. Nach einem geschätzten Rückgang von -8 Prozent im GJ21 hat der IWF in seinem jüngsten World Economic Outlook Report seine Wachstumsprognose für die indische Wirtschaft im GJ22 von 11,5 Prozent auf 12,5 Prozent angehoben.

Die Anhebung der Prognose sei auf die Beweise zurückzuführen, die wir in den letzten zwei Monaten von Hochfrequenzindikatoren in Bezug auf die Normalisierung der Wirtschaftstätigkeit erhalten haben, sagte Gita Gopinath, Chefökonomin des IWF. Während Indien darum kämpft, den Anstieg der COVID-19-Fälle einzudämmen, haben mehrere Bundesstaaten auf lokaler Ebene bereits strenge Beschränkungen verhängt. Der Dienstleistungssektor ist von diesen Sperren am stärksten betroffen, und es wäre für Indien schwierig, diese optimistische Wachstumsprognose zu erfüllen.

Welche Rolle kann die Fiskalpolitik vor diesem Hintergrund spielen, um die Wirtschaft zu unterstützen? Diese Frage wird wichtig, da die Geldpolitik bereits akkommodierend ist und möglicherweise nicht genügend Spielraum hat, um die Wirtschaft weiter anzukurbeln. Die RBI hat den Referenzzinssatz seit 2020 um 115 Basispunkte gesenkt. Angesichts der in den letzten Monaten gestiegenen Gesamt- und Kerninflation ist die RBI möglicherweise nicht in der Lage, den Leitzins weiter zu senken.



Aber verfügt die Regierung über genügend fiskalischen Spielraum, um die Wirtschaft anzukurbeln? Denken Sie daran, dass das Haushaltsdefizit gemäß dem jüngsten Unionshaushalt von 9,5 Prozent des BIP im GJ21 auf 6,8 Prozent des BIP im GJ22 zurückgehen wird. Dieser erwartete Rückgang des Haushaltsdefizits ist nicht auf niedrigere Haushaltsausgaben zurückzuführen, sondern auf Erwartungen eines stärkeren Einnahmenwachstums. Die Einnahmen werden in diesem Geschäftsjahr voraussichtlich um 15 Prozent und die Haushaltsausgaben um 1 Prozent steigen. Bei einer Schuldenstandsquote von bereits über 90 Prozent wird der Regierung eine zusätzliche fiskalische Expansion nicht leicht fallen.

Außergewöhnliche Zeiten erfordern jedoch außergewöhnliche Maßnahmen, und die Regierung muss Wege finden, um fiskalischen Spielraum zu schaffen. Dies ist besonders wichtig geworden, da die Wirtschaft die Auswirkungen der vorherigen Sperrung noch nicht abschütteln muss. Mit der vollständigen Aussetzung der Wirtschaftstätigkeit nach der Verhängung des Lockdowns erreichte die Arbeitslosenquote laut CMIE ein beispielloses Niveau. Die Arbeitslosenquote stieg um fast 14,8 Prozentpunkte und stieg im April 2020 auf 23,5 Prozent. Die Arbeitslosenquote ging in den späteren Monaten zurück, nachdem die Sperrmaßnahmen gelockert wurden und die Wirtschaftstätigkeit an Fahrt gewann. Die Normalisierung der Arbeitslosenquote in solchen außergewöhnlichen Zeiten kann jedoch irreführend sein, da sie teilweise eine Folge eines Rückgangs der Erwerbsbeteiligungsquote sein könnte.

Unter diesen schwierigen Umständen müssen Sofortmaßnahmen darauf abzielen, den Armen und Schwachen das erforderliche soziale Sicherheitsnetz zur Verfügung zu stellen. Die Zentralregierung hat bereits angekündigt, weitere fünf Kilogramm Getreide an die 800 Millionen Begünstigten des National Food Security Act zu verteilen, was zu begrüßen ist. Angesichts der beispiellosen Unsicherheit, die diese COVID-Welle mit sich bringt, sollte die Rationierungsunterstützung im Rahmen der PDS jedoch weiter erhöht werden.

Lockdown-Maßnahmen könnten länger als ursprünglich beabsichtigt in Kraft bleiben und wir könnten einen Anstieg der Arbeitslosenquoten erleben. Die Regierung sollte auch erwägen, wie beim letzten Mal Bargeld auf die Bankkonten der Armen zu überweisen, um die Einkommensverluste der Armen auszugleichen. Dies wird wichtig, da MGNREGA – der Arbeitgeber der letzten Instanz der Regierung – möglicherweise nicht das Sicherheitspolster bietet, das es tatsächlich ist, solange die Sperrmaßnahmen in Kraft bleiben.

Die aktuelle Krise hat die Verwerfungen aufgedeckt, die unser Gesundheitssystem lahmlegen. Angesichts der Natur der Pandemie wäre der beste Anreiz vielleicht, der Bevölkerung kostenlose Impfungen zur Verfügung zu stellen, da die Vorteile einer schnelleren und breiteren Impfabdeckung die monetären Kosten mehr als aufwiegen. Impfungen sind ein öffentliches Gut. Wenn wir diese Krise überwunden haben, muss die Regierung ihre Ausgaben für die physische und menschliche Gesundheitsinfrastruktur erhöhen.

Wie können diese zusätzlichen fiskalischen Kosten finanziert werden? Ein Teil dieser zusätzlichen Kosten kann durch die Reduzierung nicht wesentlicher Staatsausgaben finanziert und für COVID-bezogene Ausgaben verwendet werden. Dies reicht jedoch möglicherweise nicht aus, um alle Ausgaben zu decken, und die Regierung muss möglicherweise auf zusätzliche Kredite am Markt zurückgreifen, als zuvor budgetiert. Die Regierung sollte sich kurzfristig nicht von einem sich verschlechternden Haushaltsdefizit abschrecken lassen, da das dadurch generierte zusätzliche Wachstum die Schuldenkonsolidierung erleichtern könnte, wenn sich die Lage normalisiert. Wie von Unionsfinanzministerin Nirmala Sitaraman betont, fürchten wir in Zeiten der Pandemie keine Defizite.

Da ein rechtzeitiges Defizit keine negativen makroökonomischen Folgen haben darf, ist es von entscheidender Bedeutung, diese Pandemie zuerst zu überleben, indem die erforderlichen Ausgaben erhöht werden. Die RBI darf eine Inflation oberhalb der Obergrenze von 6 Prozent nur kurzfristig zulassen. Es besteht die Möglichkeit, dass die RBI die Zinssätze anhebt, sobald wir erkennen, dass Inflationserwartungen nicht nur vorübergehend sind. Der plausible Zinsanstieg könnte angesichts der globalen Wirtschaftsaussichten auch entscheidend sein, um Kapitalabflüsse zu verhindern, wenn die US-Wirtschaft eine lockere Geldpolitik in Verbindung mit massiven fiskalischen Anreizen einführt, um die Konvergenz ihres Wirtschaftswachstums auf das Niveau vor der Pandemie zu katalysieren.

Diese Kolumne erschien erstmals in der Printausgabe am 30. April 2021 unter dem Titel „Mach dir keine Sorgen um das Defizit“. Anand ist Doktorand an der Harvard Kennedy School und Chakraborty ist Professor am NIPFP und Research Affiliate am Levy Economics Institute des Bard College, New York.